報告指出，持續的歐元區債務危機帶來的緊縮信貸環境推動投資向亞洲這一尚未飽和的市場轉移。2011年，亞太地區完成的私募基金總投資額比2010年翻了一番，從2010年的約500筆上升到超過1200筆。雖然亞洲交易量與全球金融危機前相比，仍低30%，2011年的顯著回暖有望代表著全球交易量更深層次轉變的開始。同時期，歐洲和北美僅有2％和1％交易量的增長。

而大中華地區的交易量更是比2010年增長了3倍。主要是由于擴張投資交易的大幅增加，約占總交易量的82%。然而，與亞洲其他地區一樣，交易價值并沒有隨著交易數量增長：大中華地區的總私募基金交易額僅增長了52%。因此交易的平均規模大幅下降，從2010年的1.5億美元下降到2011年的9000萬美元。

“如果小額交易的趨勢持續下去，普通合伙人需要采取多個戰略和運營變革措施，”麥肯錫全球董事羅頤（BrunoRoy）說，“比如，他們應該考慮是否要進行不符合傳統投資評估標準的交易，或者需要重新評估商業模式，從高交易量、低交易額的交易中找到規模效應。”

報告還注意到，兩個金融環境要素對私募基金行業有著特別的影響。第一是亞洲各國在國際化進程中，公司海外并購交易的數量和交易額的數量飆升：從2009年的1593筆交易、交易額1130億美元，增長到2527筆交易，總交易額2510億美元。第二個要素是股市的波動降低了很多潛在目標的估值。

“每個國家各有特點，但整個亞洲的本土公司開始意識到，未來的增長將取決于其在本地和國際拓展運營的能力，”羅頤說，“私募基金公司在促進跨國收購中起到越來越關鍵的作用。”

中國公司特別積極尋求私募基金公司的幫助。雖然中國2011年海外并購新的增長很有限，但市場仍繼續2010年之后的強勁步伐，2010年海外并購交易總金額比2009年翻了一番。很多國內公司都希望私募基金公司能夠幫助它們進行和管理海外并購。

除戰略投資者與私募基金越來越多的合作外，報告還詳細介紹了其他一些行業新趨勢，包括：出現一個更強大的二級市場有利于有限合伙人的利益；以及越來越引人注目的東南亞市場，尤其是越南，印度尼西亞和緬甸的市場自由化。

“亞洲被證明是在全球私募基金市場為數不多的亮點之一。和幾乎沒有風險，市場趨于飽和的成熟英美市場相比，私人股本普及率仍然很低。想要在亞洲市場上占有一席之地的業者將需要對這一區域有著跨市場的差異化的理解。”羅頤說。

作者簡介：

ChintaBhagat是麥肯錫新加坡分公司的董事；FredrikLind是新加坡分公司的資深董事。KeikoHonda是東京分公司的資深董事。VivekPandit是孟買分公司的董事。GaryPinshaw是悉尼分公司的董事。BrunoRoy是北京分公司的董事。YoungwookYoo是首爾分公司的副董事。

作者在此對以下同事致謝：感謝JasonChen、SachaGhai、BrettGrehan、EugeneHahm和ToshanTamhane對本文的貢獻；感謝ChristianJohnson和編輯共享服務團隊對本文編輯的支持；感謝FumikoOkada和ShiomiSato提供的調研支持。

原載于《麥肯錫季刊》中文版(china.mckinseyquarterly.com)。版權所有•麥肯錫公司1992-2010。本文經麥肯錫公司授權轉載。任何第三方未經麥肯錫公司直接接授權不得以任何形式擅自轉載或摘編。