CMA考點之投資決策和融資決策的區別

　　企業的管理者在做任何一項決策時，其目的都是為增加股東的價值。這個邏輯在資本預算中同樣適用。因此，決策者在分析項目時必須假設資本項目全部都是權益融資，所有的現金流出都是來自于股東，所有的現金流入都回饋于股東。基于這個假設，即便企業是通過負債的方式獲取了資本項目的資金，決策者也把利息和本金的支付作為現金流出，從增量現金流中扣除。這種處理方式是為了將投資決策區別于融資決策。

　　投資決策和融資決策的經典例題

　　C公司正在進行一項分析，以便決定是否研發并投資新設備來生產產品。C管理會計師使用凈現值法并以企業的資本成本來折現，并考慮如何處理下列事項

　　Ⅰ.另一個分部正在使用的倉庫的賬面值

　�、�.為該項目融資的利息費用

　�、�.增加的應付賬款和存貨的水平

　　Ⅳ.之前幾年發生的并根據報表和稅法要求作為遞延資產處理研發費用

　　在決定用于凈現值計算的現金流時，上述那些項目是相關的？

　　A：Ⅰ，Ⅲ，B：Ⅱ，ⅢC：Ⅰ，Ⅲ，ⅣD：Ⅲ，Ⅳ

　　答案：D

　　解析：資產的賬面值屬于沉沒成本，與資本預算無關。在資本預算時無需考慮融資的利息費用，因為資本預算假設所有的項目都是權益融資，現金流入也屬于股東。應付賬款和存貨的增加屬于期初營運資本調整的項目，所以是相關的。根據稅法要求作為遞延資產的研發費用在項目年限中會進行無形資產的攤銷，其作用與設備折舊類似，所以會產生抵稅的作用，所以與資本預算相關。